华泰证券:政策支持持续 把握银行板块加配良机
华泰证券研报表示,2023年8月1日人行、外汇局召开下半年工作会议,将加强逆周期调节和政策储备,继续精准有力实施稳健的货币政策,整体延续政治局会议基调。此外会议再提降低房贷利率与首付比例、调整存量房贷利率,并提及统筹协调金融支持地方债务化解。我们假设将定价高于首套房利率40BP以上的40%/50%/60%的按揭贷款分别下调至首套房利率下限(4.00%),测算对2023年上市银行息差影响分别为-4.4/-5.5/-6.7bp,对营收影响分别为-1.9%/-2.4%/-2.9%。当前政策拐点已至,缓释银行端地产、城投资产质量担忧。Q2银行基金持仓边际回升,板块估值仍处较低水平,看好底部配置机遇。
全文如下
华泰 | 银行:政策支持持续,把握加配良机
(相关资料图)
2023年8月1日人行、外汇局召开下半年工作会议,将加强逆周期调节和政策储备,继续精准有力实施稳健的货币政策,整体延续政治局会议基调。此外会议再提降低房贷利率与首付比例、调整存量房贷利率,并提及统筹协调金融支持地方债务化解。我们假设将定价高于首套房利率40BP以上的40%/50%/60%的按揭贷款分别下调至首套房利率下限(4.00%),测算对2023年上市银行息差影响分别为-4.4/-5.5/-6.7bp,对营收影响分别为-1.9%/-2.4%/-2.9%。当前政策拐点已至,缓释银行端地产、城投资产质量担忧。Q2银行基金持仓边际回升,板块估值仍处较低水平,看好底部配置机遇。
核心观点
加大地产金融支持,降低居民购房成本
会议重申放宽房地产市场融资端政策,引导降低居民贷款成本。企业融资方面,后续将落实好“金融16条”,延长保交楼贷款期限,加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。居民贷款方面,上半年提前还款现象大幅增加,7月14日央行曾表态支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定,或者是新发放贷款置换原来的存量贷款,本次会议再提指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率,继续引导房贷利率和首付比例下行。降低利率短期内对银行息差或有一定负面影响,但有利于银行资产投放与缓释地产信用风险、平滑不良压力。
存量按揭下调测算:影响银行2023年息差4.4bp-6.7bp
假设按揭贷款平均还款周期为20年,测算存量按揭中定价小于LPR的贷款约占29%,71%的存量按揭定价高于LPR,其中定价加点高于70bp的占45%。若假设将定价高于首套房利率40BP以上的40%/50%/60%的按揭贷款分别下调至首套房利率下限(4.00%),测算对2023年上市银行息差影响分别为-4.4/-5.5/-6.7bp,对营收影响分别为-1.9%/-2.4%/-2.9%。考虑各地目前按揭利率水平、调控机制及各银行基本面有一定差异,央行统一要求下调存量房贷利率的可能性较小,预计后续政策将循序渐进,且一线城市房贷利率较有韧性,整体影响可控。
金融支持城投化债,防范重点地区风险
此前政治局会议明确提出“要有效防范化解地方债务风险,制定实施一揽子化债方案”,我们预计可能的化债方式包括中央财政置换、金融机构助力债务展期等。本次会议提及统筹协调金融支持地方债务风险化解工作,有助于缓释城投信用风险,降低地方债务出现系统性风险的担忧。此外,会议提出将继续推动重点地区和机构风险处置,强化风险早期纠正,我国中小银行资产质量管控仍面临一定挑战,且存量风险呈现区域分化格局,近期各项会议进一步强调防范化解中小银行风险,我们预计监管力度将逐步增强,提升区域性银行的抗风险能力。
政策拐点+业绩筑底,把握修复机遇
政策拐点+业绩筑底+估值仓位双低,把握银行加配机遇。我们预计在息差持续收窄的压力下,23H1上市银行营收增速仍较承压,部分优质区域行或表现亮眼。Q2银行基金持仓边际回升,板块估值仍处低位。银行板块PB(LF)为0.58X(2023/8/1),2010年以来分位数7.2%。7月以来政策对地产、地方债务表态积极,地方债务压力有望平稳化解。当前政策拐点已至,扭转悲观预期,看好底部配置机遇。
风险提示:经济修复不及预期,不良恶化超预期,测算和实际不符的可能。
风险提示
1.经济修复力度不及预期。近期各项高频数据有所回温,但经济复苏的强度与可持续性仍有不确定性。
2.资产质量恶化超预期。上市银行的不良贷款率仍相对稳定,但资产质量可能因外部因素出现波动。
3. 测算和实际不符的可能。
(文章来源:证券时报·e公司)
关键词:
相关阅读
-
华泰证券:政策支持持续 把握银行板块...
华泰证券研报表示,2023年8月1日人行、外汇局召开下半年工作会议,将加 -
中国电建正式员工工资(中国电建集团是...
1、目前电力企业还是由国家统管,所以电建公司也是同样应该是国企。本文 -
省略号的用法有哪些 省略号的几种用法
0471房产来为大家解答以上的问题。省略号的用法有哪些,省略号的几种用 -
中信证券:学术界对于室温超导材料研究...
中信证券研报指出,超导材料因其独特性能拥有诱人的应用前景。目前已经 -
大成颐享稳健养老一年持有基金:增聘基...
券中社8月5日讯,大成颐享稳健养老目标一年持有混合发起式(FOF)基金公 -
巨额贷款!助力1400MW海上风电项目开发
巨额贷款!助力1400MW海上风电项目开发,总部位于西班牙的Iberdrola已从 -
55条!22省市!2023年7月全国储能政策复...
55条!22省市!2023年7月全国储能政策复盘分析!,据国际能源网 储能头 -
中原证券:给予有色金属行业“同步大市...
中原证券指出,截至7月31日,有色板块PE为15 42倍,贵金属板块PE为24 2 -
PPT | 储能系列研究报告:欧洲电改方...
PPT|储能系列研究报告:欧洲电改方案落地,大储有望迎来爆发,2023年7月 -
《师父》终极内容更新将于9月7日上线
《师父》终极内容更新将于9月7日上线介绍了 开发商Sloclap宣布动作 -
山东消防增援队伍已抵达河北受灾地区
据央视新闻,8月2日14时,山东省消防救援总队调派济南、淄博、东营、德 -
【机构调研记录】融通基金调研华润微、...
个股亮点:全产业链一体化半导体企业;工业互联网所需的芯片种类很多, -
55条!22省市!2023年7月全国储能政策复...
据国际能源网 储能头条(微信号:chuneng365)统计,2023年7月份国家及 -
《封神》《热烈》发声明抵制,偷票房这...
近日,有部分网友在网络平台反映电影《封神第一部》和《热烈》疑似存在 -
V观财报|圆通速递副总裁儿子短线交易获...
中新经纬8月5日电圆通速递4日晚间公告称,公司董事兼副总裁张益忠之子 -
抛售一切!美债风暴蔓延,股票、大宗商...
智通财经APP获悉,本周市场情绪快速转变,从美国国债到股票和信贷的市 -
中信证券:预计城中村改造每年对于信贷...
中信证券:预计城中村改造每年对于信贷拉动的规模在1500亿元-5000亿元 -
身材真的特别好,但是这个年纪就出来营...
小S大女儿二女儿的身材 身材真的特别好,但是这个年纪就出来营销了是 -
【机构调研记录】博时基金调研华康股份...
个股亮点:全球主要的木糖醇和晶体山梨糖醇生产企业之一;公司从事木糖 -
肝胆相照,胰路前行丨专家齐聚衡阳,全...
8月4日,南华大学附属南华医院承办的“衡阳市肝胆胰外科医疗质量控...