本文来自“惠誉评级”。

(相关资料图)

8月10日，惠誉评级已确认工银金融租赁有限公司（工银金租）及其海外平台ICBCIL Finance Co. Limited (ICBCIL Finance) 的长期发行人违约评级为 ‘A’，股东支持评级为 ‘a’。惠誉同时确认工银金租的短期发行人违约评级为 ‘F1+’以及ICBCIL Finance所发行高级无抵押债务及中期票据（中票）计划的评级为 ‘A’。长期发行人违约评级的展望为稳定。

关键评级驱动因素

评级受母行支持因素驱动：工银金租的发行人违约评级及股东支持评级反映惠誉认为，工银金租的母行中国工商银行股份有限公司（工行; A/稳定）为其提供支持的可能性非常高。工银金租的评级与其母行的评级等同的原因在于其在支持母行提供全方位金融服务及拓展海外业务方面所发挥的核心作用。此外，评级还将根据该公司的公司章程及监管机构的要求，母行作为发起人具有向工银金租提供流动性和资金支持的法定义务纳入考量。

ICBCIL Finance是工银金租高度整合的海外平台，而其所有运营及融资决策均由工银金租决定。该公司的评级反映惠誉认为，鉴于ICBCIL Finance是工银金租不可或缺的一部分，其最终股东工行透过工银金租为其提供支持的可能性非常高。

业务高度融合，母行强力支持：工银金租是工行的全资子公司。工行任命工银金租管理层和董事会的主要成员，并对其战略和财务计划实施强有力的监督和影响。工银金租的业务发展和风险管理等运营与母行高度融合。工银金租是中国管理资产规模最大的金融租赁公司，得益于其通过与工行共享的客户群体和网络，与工行形成强大的协同效应。

工银金租的资金渠道受益于工行支持，而工行提供给工银金租的资金不超过工银金租管理债务总额的40%。惠誉认为，工银金租的资产占母行总资产的0.7%，相对于工行提供支持的能力而言，工银金租所需支持的规模并不重大。

资产质量适中，盈利能力削弱： 放缓的中国经济增速和挥之不去的全球经济不确定性将在 2023 年继续影响工银金租的资产质量和盈利能力。受资产减值损失增加和美元融资成本攀升的影响，其税前平均资产回报率从 2021 年末的 0.9%降至 2022 年末的 0.4%。工银金租2022年的贷款减值率稳定在 1.5%，但受滞留在俄罗斯的飞机的资产减值影响，该公司的经营租赁资产减值损失从 2021 年末的 1.7%上升到 2022年末的1.8%。

资金状况稳健：尽管较为依赖短期银行资金，工银金租的资金和流动性状况仍保持强劲。该公司的融资渠道和融资成本得益于母行的大力支持，从而降低了再融资和流动性风险。但是，惠誉认为，与惠誉授于投资级评级的独立租赁公司相比，其 5.8 倍的杠杆率（按债务与有形股权的比率计算）处于高位。

飞机租赁资产组合可观：工银金租在全球飞机租赁行业中占据领先地位，截至 2022 年末，其自有机队规模超过 500 架飞机，航空租赁资产约占其管理口径租赁资产总额的 40%。尽管滞留在俄罗斯的飞机资产可能会产生进一步减值，但考量到可能的回收前景，惠誉预计对工银金租的影响应该不大。随着全球航空交通的回暖，加上工银金租的机队以年轻窄体机为主（此类机型的估值即使在行业低迷时期也较为稳定），惠誉预期，工银金租旗下飞机租赁业务的资产质量将会改善。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

工银金租和ICBCIL Finance的发行人违约评级及股东支持评级皆基于其母行支持，且与母行评级等同，因此若惠誉关于中国政府及时向母行提供充分支持的意愿或能力的看法发生变化，以致母行的评级发生任何变动，或中国主权评级有所改变，则惠誉会对工银金租和ICBCIL Finance的评级进行至少同等幅度的调整。

若有迹象表明工银金租与其母行之间的关联性趋弱，或惠誉认为其从母行获得支持的力度下降，亦可能导致惠誉下调工银金租和ICBCIL Finance的评级。这可能包括母行大幅减持股份，或母行失去多数股东的地位，且不再对工银金租具有强有力控制；工银金租公司章程内有关母行向其提供资金和流动性支持的法定义务发生变化；或工银金租在集团内的角色发生重大变化或其业务发展严重偏离母行整体战略或政策职能角色。

若任何重组影响到ICBCIL Finance在集团内的角色，或出现其他监管规定限制工银金租及时向ICBCIL Finance提供支持的能力，亦可能导致惠誉采取负面评级行动。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

除非惠誉对中国主权及其母行评级的看法发生正向变化，否则惠誉不会对工银金租及ICBCIL Finance采取正面评级行动。

债务及其他工具评级：关键评级驱动因素

ICBCIL Finance发行的中票计划及票据的评级与其长期发行人违约评级一致。中票计划的评级反映出惠誉预期向此中票计划下发行的高级票据所授予的评级。

债务及其他工具评级：评级敏感性

中票计划及票据的评级与工银金租和工行向ICBCIL Finance提供支持的意愿或能力的任何重大变动（包括其评级的变动）直接相关。

若任何变动严重削弱ICBCIL Finance所发行或担保债券的回收前景，或任何监管变动导致工银金租在执行维好协议和资产购买承诺协议、或向ICBCIL Finance提供支持时遭遇实际困难，亦可能导致惠誉下调其评级。

除非惠誉对中国主权及其母行评级的看法发生正向变化，否则惠誉不会对ICBCIL Finance发行的中票计划及票据采取正面评级行动。

关键词：