国内维生素与矿物质补充剂领先企业民生健康（301507），即将登陆深交所创业板。

目前看来，经过十余年的深耕，民生健康不仅打造出了知名品牌“21金维他 ”，并且在核心技术、销售渠道、产品矩阵方面持续构筑优势。得益于此，近年来公司业绩呈现稳定的上行趋势，未来随着行业需求增长、公司多款新品不断进入市场，以及募资扩产带来产线升级，民生健康稳健发展态势仍将延续。

(相关资料图)

公司此次拟募资4.65亿元，全部用于维矿类OTC产品智能化生产线技改项目、保健食品智能化生产线技改项目、民生健康研发中心技改项目，目前公司三大项目均已取得备案批文号和环保批文号。公司也表示，在募集资金到位前，将根据各项目的实际进度，以自筹资金支付项目所需款项。

图/招股书

拥有知名品牌的行业头部玩家

依托控股股东丰厚的制药积淀而建立起来的核心品牌“21金维他 ”，民生健康早已成为国内维生素与矿物质补充剂领域的知名企业。

公司控股股东民生药业前身为洛阳民生制药厂，成立于1926年，为国内最早的四大西药厂之一和国内最早的针剂生产商，现已构建起了集中成药、生物医药、诊断试剂、饮品等研产销和连锁流通等为一体的综合性医药产业版图。

公司为民生药业旗下大健康产业子公司，主力产品多维元素片（21）由民生药业于1985年推出，系国内首款多维元素片，为乙类OTC药品，是能由消费者以自我诊疗或健康管理为目的而自主选购的药品，具有较强的品牌溢出效应。

经过十余年的行业深耕，民生健康主打品牌“21金维他 ”于2020年上榜“健康中国品牌榜”西普金奖药品榜，2021年度入选“2020-2021年健康产业 品牌发展指 TOP品牌”，2022年上榜“2022年健康产业品牌榜”西普金奖药品榜。

该产品位居2021年度中国非处方药产品综合统计排名“维生素与矿物质品类”第5名，公司也连年上榜中国非处方药协会发布的中国非处方药生产企业综合百强榜，2021年位列第56名。核心品牌“21金维他 ”早已成为国内维生素与矿物质补充剂历史最悠久的品牌之一，在国内拥有较高知名度。

并且近年来，公司还不断在技术研发、产品矩阵、销售渠道等方面发力，构筑起牢固的竞争壁垒，打造新的业绩驱动。

首先在技术方面，截至目前，公司拥有授权专利56项，其中发明专利6项、实用新型专利14项、外观专利35项，澳大利亚专利1项，形成了多营养素协同效应下的配比技术、微量营养素混合均匀度控制方法、维生素与矿物质片产品稳定性控制技术、微含量维生素检测方法等一整套涵盖产品配方体系、生产工艺体系、品质控制与检验体系的核心技术体系。

以微量营养素混合均匀度控制方法为例，该技术解决了20多种密度不一样的原辅料成分可以均匀分布在每一片1克重的药片中的难题，保证了产品的质量可控性，上述技术体系是公司当前产品市场竞争力的来源。

加上公司长期以来积累的品牌优势、品控优势、运营管理优势及客户资源优势，公司面向不同年龄段人群多样化的维矿需求，提供更加细分、更加精准的维矿类产品，形成21金维他 产品矩阵。此外，公司还布局了益生菌产品系列，以及其他在研产品，产品梯队逐渐壮大。

21金维他部分产品展示来源：招股书

并且在销售渠道方面，公司不仅与数家具有一定门店覆盖能力的大型商超建立了稳固的合作关系，还积极布局了线上销售渠道，加大在阿里和京东等线上平台投入力度，与小米集团等新兴经济体跨界营销，提高触达消费者的精准度，畅通了与消费者直接高效沟通的渠道。

此外，公司建立了数字化营销和管理体系，通过BI系统对渠道客户销售流向数据进行数字化管理，聚合客户资源，掌握销售动态，以精准制定营销方案，实现线上线下（300959）一体化的营销闭环。

基于此，民生健康近年来业绩处于稳定增长态势。

多业务同步发力业绩增势显著

明星大单品基本盘稳固叠加多类新品发力，民生健康营收规模实现连年增长。

招股资料显示，公司始终贯彻“明星大单品+热销品类策略”，从维矿优势领域出发打造大单品，并依托品牌把握节奏，卡位高潜力热销品类同时进行迭代。其中，多维元素片(21)2020-2022年贡献收入分别为3.96亿元、4.23亿元和4.39亿元，保持稳定增长趋势。

同时，维矿类保健食品营收快速增长，分别实现收入1299.16万元、4568.05万元和5793.37万元，占主营业务收入的比重分别达到3.00%、9.36%和10.62%，增速显著，已成为公司新的业务增长点，共同推动公司营收总规模分别达到4.39亿元、4.90亿元、5.47亿元，同比增长依次为25.38%、11.41%、11.75%，近三年复合增速达到16%。

图/招股书

传导至利润端，持续高毛利率水平叠加费用率优化，民生健康净利润增速再上一个台阶。

招股数据显示，公司2020-2022年综合毛利率分别为64.65%、65.71%和60.52%，始终维持在60%以上的高位。同时，公司在研发费用由2020年的1729.59万元提升至2022年的2717.01万元，研发费用率由3.94%增至4.97%，并始终位于可比上市公司第一的基础上，公司整体费用率还由2020年的48.87%降至2022年的44.61%。

此背景下，公司实现归母净利润0.51亿元、0.70亿元、0.79亿元，同比增长分别为16.08%、38.46%、12.47%，三年归母净利润的年复合增速达到了21.82%，归母净利率由2020年的11.54%提升至2022年的14.44%。

图/招股书

2023年上半年，得益于以维生素与矿物质补充剂系列产品作为业务发展核心，持续提升产品市场影响力，公司实现营业收入3.68亿元，同比上升10.14%；实现归母净利润0.70亿元，同比上升10.55%，继续保持增长态势。

展望未来，多项驱动因素共振，民生健康业绩依旧具备牢固的上行基础。

行业增长+多新品面市+扩产升级增长基石稳固

维生素与矿物质补充剂市场，未来仍有可观的增量空间。

维生素与矿物质补充剂市场包括OTC和保健食品两大阵营。OTC产品生产企业必须取得《药品生产许可证》，并拥有全过程质量管理体系并保证有效运行，以有效保障药品的质量和安全。OTC产品质量和稳定性要求高，是注重品质的消费者自主选择时的重要考量因素。

保健食品类维生素与矿物质补充剂，在当前的监管体系下实行备案制管理，新产品推出的时效性和便利性更强，便于生产厂家根据消费群体的差异打造多样化的产品矩阵。同时，保健食品在品牌建设和销售模式创新上较药品受限更少。据米内网公布的数据，在零售端维生素与矿物质补充剂OTC和保健食品基本平分秋色，各占据近半的市场份额。

此前随着居民健康意识的提升，膳食营养补充剂相关产品逐渐成为居民健康消费的“必需品”。在需求的推动下，我国膳食营养补充剂行业市场规模从2010年的743.1亿元增长至2020年的1,938.0亿元，年均复合增长率达10.06%。

同时据中国医药保健品进出口商会统计，我国2021年膳食营养补充剂进出口总额为78.0亿美元，同比增长11.6%，其中，出口额为26.2亿美元，同比增长19.9%，进口额为51.8亿美元，同比增长7.8%，数据显示目前行业仍处于高速增长状态。

未来随着国内人口老龄化加速、人均可支配收入增长、全民健康意识不断提高，大健康产品正逐步成为刚需，维生素与矿物质补充剂需求仍有强劲的增长动力。

与此同时，民生健康还在持续深化“明星大单品+热销品类策略”，选择市场基础好、消费者认可度高的维矿类成熟产品进行品类扩充，多款产品预计于2023-2024年陆续上市。

在OTC领域，铝碳酸镁混悬液预计于2024年上市；维D滴剂、维C泡腾片、葡萄糖酸钙锌口服溶液、米诺地尔搽剂预计于2025年上市。在保健食品领域，辅酶Q10软胶囊、褪黑素片、钙镁维D维K咀嚼片已完成开发，预计于2023H2上市；鱼油软胶囊等多款产品预计于2024年上市。

再加上此次IPO募投项目新增年产6亿片维矿类OTC产品、年产维矿类保健食品10.8亿片和软胶囊3.5亿粒的生产能力，产品线继续丰富，产能释放后，销售规模有望进一步扩大。

综上看来，随着行业需求增长、公司多款新品不断进入市场，以及募资扩产带来产线升级，民生健康仍将稳健行驶在发展高速路上。

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